并购：巴西的显赫地位

André Dias
Kynetec 拉丁美洲执行董事

拉丁美洲仍然是农业企业并购 (M&As) 的重要参与者。作为拉丁美洲最重要的市场之一，跟踪巴西过去十年发生的并购活动对于了解该地区至关重要。

农业投入领域整合的过程
孟山都/拜耳、安道麦/先正达和陶氏/杜邦等跨国公司的并购活动对巴西农业投入行业产生了影响。虽然全球焦点往往更多地围绕产品组合扩展，但本地讨论的重点是分销和销售组织以及产品定位。

在第一波主要影响作物保护市场的全球整合浪潮之后，整合动向正在液体肥料和生物制品等非常分散的市场中发生，例如先正达/瓦拉格罗、科迪华/Stoller和 ICL/Fertilaqua/Compass Minerals。与作物保护化学品行业的市场整合程度较高不同，生物制品和液体肥料市场仍存在整合空间。考虑到巴西农业企业正在经历当前的衰退期，预计会有更多的并购。

分销链并中的并购
巴西农业企业领域的并购动作始于价值链的整合。如下图，2016年以来，随着重要私募基金的进入，我们迎来了零售分销业务的第一波整合。第一个目标是，当时仅农业投入品销售年收入就超过 400 亿巴西雷亚尔，考虑到粮食贸易业务，总收入超过 10 亿巴西雷亚尔 (BRL)。从 2018 年到 2020 年，我们经历了第二波并购浪潮，目标较小，农业投入品销售额为 2-4 亿巴西雷亚尔。最后，分销业务私募股权运动的第三次整合浪潮发生在 2021-2022 年，目标年收入约为 1.5 亿巴西雷亚尔。

通用战略，私募股权投资通过收购进入市场

农业投入品年销售额

Nutrien
与此同时，从2017年开始，我们看到了巴西农业零售商市场的重要参与者——加拿大巨头Nutrien的进入。 Nutrien 已启动了一项强有力的收购活动，也巩固了巴西的零售商市场，于 2022 年以 15亿巴西雷亚尔的价格收购了 Casa do Adubo Nutrien。

农业投入品行业进入市场的战略
巴西零售商市场也经历了农业投入品跨国公司收购零售商并将其业务垂直整合到价值链中的过程。现在，作物保护公司都有自己的零售商。例如，UPL 和 BUNGE 投资了 Sinagro，Ihara 控股了 Terra Agro，Syngenta 建立了greenfiled专卖店，并收购了 Agro Jangada 和 Dipagro 等许多零售商，以建立其 SINAP 平台。

寻找谷物产地的贸易商
巴西价值链上的另一个并购活动领域是全球贸易商。例如，随着中国中粮贸易有限公司（Cofco）的发展，我们看到邦吉（Bunge）收购易货零售商 Agrofel、Alvorada 和 Sinagro 等公司，以保证占据谷物原产地。

下一步是什么？
2023 年对于巴西的农业零售商和农业投入品企业来说是艰难的一年。对于分销业来说，过去十年来一直以非常低的利润率运作的市场感受到了高库存水平和价格负振荡的负面影响，从而影响了他们的整体业绩。该行业受到分销链结果的影响。

未来几年，并购活动的表现力是否会减弱呢？即使利润率降低了，运营效率提高了，巴西分销市场仍然是一个高度分散的市场。整合的空间仍然很大。

巴西农业领域的并购远未结束，未来几年仍将继续推进。私募股权对小型零售商的收购将会发生，但价值不会像前几年那么高。这些公司仍在寻求更好的结果以扩大规模，而并购可能是他们的首选，因为在田间的经营需要更多的努力和专业知识。

与此同时，在私人企业进入分销市场五到八年之后，整个市场都在期待退出理论得到巩固。随着经济的逐步发展，我们很快就会看到新的并购发生。可能是行业参与者（作物保护或贸易商）收购之前由私人股本投资的巴西零售商平台，也可能是新的战略投资者将外国资本引入巴西市场。

生物制品、生物刺激素和液体肥料市场也会出现类似的情况。此外，生物市场有望受益于其所承载的环境、社会和公司治理（EST）理念。作物保护化学品公司将被更多地吸引到这一领域，同时，偏重可持续发展的私人股本也会发生一些收购。

随着经济和政治形势更加稳定，2024年巴西农业企业应该是复苏之年，并购活动将有所进展。 •

来参加我们的 AgriBusiness Global^SM 拉丁美洲峰会，该峰会将于 5 月 14 日至 15 日在巴拿马巴拿马城举行，旨在探索新的商机并与拉丁美洲地区的主要参与者建立关系。尽早注册，为在拉丁美洲建立新业务和合作伙伴关系奠定基础！ ABGLATAM.com

aFotostock – stock.adobe.com
安德烈·迪亚斯 – Kynetec