Commodities: O que observar
7 de julho de 2010 A agricultura está conectada a muitas commodities, de petróleo a fertilizantes e insumos químicos. E assim como a oferta e os preços dos insumos afetam os agroquímicos, também os preços que os agricultores recebem por suas colheitas — que afetam as taxas de uso de agroquímicos, fertilizantes e outros insumos agrícolas.
O Caminho do Mundo
“Tudo está relacionado”, diz Mel Brees, economista agrícola do Instituto de Pesquisa de Política Agrícola e Alimentar da Universidade do Missouri (FIPRA). Os futuros de commodities sobem e descem semanalmente, dependendo do clima, da política e até mesmo do próprio mercado de futuros.
Os fatores contribuintes podem ser tão específicos quanto o preço do petróleo, ou tão abrangentes quanto as economias mundiais. “Preocupações econômicas têm impactado o mercado de várias maneiras por algum tempo”, diz Brees. “As preocupações recentes na Europa voltam a atenção para os valores das moedas e o impacto no dólar americano.” Quando problemas econômicos na UE ou em outras partes do mundo dão força ao dólar, os produtos americanos ficam mais caros — geralmente um desenvolvimento negativo para os produtores americanos. “O impacto nos mercados de commodities e de ações também parece ter um impacto nos grãos nos últimos meses”, explica Brees. “Você vê não apenas os preços das moedas e do petróleo, mas veja o que aconteceu com o Dow [quando caiu quase 1.000 pontos em 7 de maio]. Isso está criando muita incerteza à medida que olhamos para o futuro nos mercados.”
No fechamento das negociações de cada dia, Brees diz, os relatórios de mercado mencionarão o valor do dólar e os preços da energia, pois ambos têm grandes impactos no mercado. “Recentemente, vimos preços de petróleo mais fracos e um dólar mais forte”, ele diz.
“O mercado de petróleo bruto nos últimos 15 anos passou de um comércio de investimento sendo duas vezes o volume de comércio físico, para perto de 12 vezes o comércio de mercado físico atualmente, que é exatamente o motivo pelo qual a atual administração em Washington estava investigando o comércio de petróleo bruto em 2008”, diz Troy Lust, consultor sênior de gestão de risco, FC Stone. “O volume diário agora é dominado pela atividade do fundo, certo ou errado.”
Um fator adicional será o Farm Bill dos EUA de 2012. Embora os detalhes ainda não tenham sido elaborados, é provável que algumas políticas atuais mudem, como a disputa em andamento entre o Brasil e os EUA sobre subsídios ao algodão. Um memorando assinado em abril permitiu um fundo financiado pelos EUA que poderia ser alocado aos produtores de algodão no Brasil; no entanto, os detalhes ainda precisam ser acordados.
| Commodities agrícolas mundiais | ||||||
| Área (Milhões de hectares) |
Colheita (Toneladas métricas por hectare) |
Produção (Milhões de toneladas métricas) |
||||
| 2009/10* | 2010/11** | 2009/10* | 2010/11** | 2009/10* | 2010/11** | |
| Milho | 156.31 | 159.32 | 5.17 | 5.24 | 808.57 |
835.03 |
| Algodão | 30.32 | 32.29 | 0.74 | 0.77 | 102.91 | 113.88 |
| Arroz | 155.17 | 160.06 | 4.26 | 4.30 | 442.18 | 459.74 |
| Soja | 101.92 | 101.52 | 2.53 | 2.46 | 258.00 | 250.13 |
| Trigo | 225.62 | 224.53 | 3.01 | 2.99 | 679.98 | 672.18 |
| *Números preliminares em 11 de maio de 2010 **Projetados em 11 de maio de 2010 | ||||||
O efeito do etanol
Enquanto todos os olhos estão voltados para o vazamento de petróleo no Golfo do México, analistas minimizam o efeito de longo prazo sobre os preços do petróleo. Lust diz: “Observamos o petróleo bruto passar de $86 por barril para $65 enquanto isso acontecia.” Ele coloca mais ênfase nas economias mundiais, como Grécia, Europa e EUA, bem como no crescimento na Ásia. “E lembre-se”, diz Lust, “o petróleo bruto é basicamente uma 'substância controlada', pois OPEP tem a capacidade de abrir e fechar a torneira.”
“O impacto real no fornecimento de petróleo é bem mínimo”, concorda Brees. “A situação econômica mundial e esse impacto na demanda tiveram muito mais a ver com os preços do petróleo do que com o vazamento no Golfo.” Se os altos preços do petróleo voltarem, milho, soja, cevada, sorgo e outros insumos de etanol podem ter maior demanda como substitutos do petróleo. O Brasil continua a produzir etanol de cana-de-açúcar suficiente para exportar, e os EUA também estão buscando outras fontes.
Matt Hartwig, diretor de comunicações, Associação de Combustíveis Renováveis, diz que o governo federal pode ajudar a aumentar a produção de biocombustíveis. “Em particular, garantias de empréstimos e outros programas que ajudarão as tecnologias de biocombustíveis de próxima geração a chegar ao mercado comercial são essenciais”, diz Hartwig. “Estamos pedindo aos EUA Agência de Proteção Ambiental (EPA) para aprovar o uso de E15 (etanol 15%/gasolina 85%) para todos os veículos.” Comentários recentes do Secretário de Agricultura dos EUA, Tom Vilsack, reforçaram a ideia de que a EPA cumprirá. Em 10%, os EUA produzem 13 bilhões de galões de etanol. “O etanol é um terço da nossa base de demanda no balanço de milho dos EUA”, diz Lust. “O mercado de petróleo bruto é importante, mas produzir um suprimento adequado de milho e ter boas margens de etanol são mais importantes.”
Entradas
Assim como o preço dos insumos agrícolas pode ajudar ou prejudicar os produtores, os preços dos insumos também podem prejudicar os fabricantes de produtos químicos para proteção de cultivos. Os principais componentes do glifosato, como o sal IPA, têm demanda estável. Para outros insumos, como o fósforo, a demanda só está aumentando. A demanda global cresceu 3% a cada ano, com 17 milhões de toneladas métricas de fósforo extraído usadas em todo o mundo para produção agrícola em 2008.
No entanto, os suprimentos estão diminuindo, e apenas cinco países — Marrocos, China, África do Sul, Jordânia e EUA — detêm 90% de reservas globais de fósforo. Os EUA agora estão importando 10% de suas necessidades de fósforo. O aumento da demanda por fertilizantes e a diminuição dos suprimentos de fósforo resultarão em preços cada vez maiores, possivelmente ofuscando até mesmo o aumento de 350% nos preços do fósforo de 2003 a 2008.
Os preços do enxofre também subiram no início de 2010, quando produtores no Oriente Médio buscaram preços de $30/tonelada mais altos do que os preços do final de 2009; no entanto, eles permaneceram relativamente estáveis desde então.
China e commodities mundiais
Com uma população de mais de 1,3 bilhão de pessoas, a China é o maior consumidor de produtos agrícolas do mundo. O crescimento econômico do país impactou muito os mercados mundiais; suas importações agrícolas mais que dobraram entre 2002 e 2004, e está dando um impulso ao milho dos EUA este ano com reservas de 9,8 a 11,8 milhões de bushels. A China também está produzindo mais este ano; após uma seca prolongada, espera produzir 166 milhões de toneladas de milho no ano de 2010/11, de acordo com o USDA — um aumento de mais de 7% em relação ao ano passado. A demanda chinesa por soja neste ano também foi alta, mesmo com o país esperando um aumento de 4.83% na produção.
Um mercado tão grande afetará os preços das commodities, diz Lust, e vale a pena ficar de olho. “Observe de perto os preços internos dos grãos e o clima da estação de crescimento na China este ano.”
Tendências de Mercado
Em geral, as commodities agrícolas estão melhorando. “Houve uma demanda crescente por commodities por parte de investidores financeiros”, diz Lust. “Sua alocação em commodities aumentou drasticamente nos últimos anos — a ponto de as commodities se tornarem uma classe de ativos importante.” Os investidores estão buscando se beneficiar do crescimento das economias emergentes, o que significa principalmente a Ásia, com a China liderando.
Que efeito os investimentos têm sobre os produtores? “Os produtores estão indo bem e sua carga de dívida é baixa”, diz Lust. “E os mercados têm dado a eles muitas chances de vender em níveis lucrativos.”
Quanto às perspectivas individuais de commodities, o milho está na liderança, como de costume. Brees diz: "Tendemos a ver algum suporte nos mercados de milho e soja devido à força da demanda." Isso mantém os produtores positivos; as projeções mais recentes do USDA para os preços da safra de 2010 posicionaram o milho em um nível em que é lucrativo para a maioria dos produtores cultivar milho. "É a mesma coisa para a soja — $8 a $9,50 ou cerca de $8,75 ponto médio; novamente, esse é um nível de preço lucrativo", diz Brees. "Com esse tipo de perspectiva, os produtores ficarão otimistas. Claro, todos entendem que se os preços forem para essa extremidade inferior da faixa e os preços à vista caírem mais, podemos ter algum lucro, mas os preços na extremidade superior dessas faixas oferecem retornos muito bons. Até que tenhamos uma perspectiva mais pessimista ou algo mude, eu diria que, em geral, os produtores seriam encorajados."
Os estoques globais de oleaginosas estão se reconstruindo, com a soja compondo a maior parte da área cultivada. As importações de soja para a China podem chegar a 46 milhões de toneladas métricas este ano, principalmente dos EUA e do Brasil, após uma proibição chinesa à soja da Argentina.
As projeções de longo prazo da FAPRI posicionam a produção dos EUA como relativamente estável, diz Brees. “Nós vemos a área plantada de milho crescendo um pouco nos próximos anos, e os biocombustíveis são certamente uma das razões pelas quais esperamos que isso ocorra. Em todo o mundo, nos últimos meses, nosso etanol de milho tem sido muito competitivo com o etanol de açúcar brasileiro. Isso até abre a possibilidade de exportações de etanol. Com esses limites, acho que você diria que ainda é uma perspectiva bastante otimista para o lado do milho e apoiaria algum aumento na produção de milho.”
A maior parte desse aumento em área cultivada foi área trocada de trigo. Nos últimos anos, uma quantidade significativa de área cultivada de trigo foi trocada para produção de milho e soja. No entanto, o trigo está tendo um bom ano em 2010, com a produção global respondendo aos altos preços.
O trigo, juntamente com o milho, a soja e os grãos têm visto uma demanda crescente como matéria-prima para a crescente classe média do mundo. “Na Índia, China e outros países, conforme as rendas aumentam, eles querem adicionar mais carne às suas dietas, o que aumenta a demanda por grãos para ração”, diz Brees. “A China tem aumentado a demanda por farelo de soja para a produção pecuária, e agora estamos vendo um aumento no lado do milho do ponto de vista dos grãos para ração.”
E assim, a maior preocupação volta para as condições econômicas mundiais. “Se a Europa puder resolver alguns dos seus problemas e formos capazes de continuar a recuperação econômica nos EUA, isso apontaria para uma perspectiva mais positiva”, diz Brees. “Se tropeçarmos domesticamente, ou a Europa continuar a ter problemas, ou alguns desses problemas se espalharem para outros países, os problemas econômicos na China seriam muito negativos para a demanda também. Não é só que olhamos para quanto milho e soja podemos produzir ou quanto eles produzem na América do Sul; é o lado da demanda também.”
Lust também é cautelosamente otimista. “Espere que as faixas de negociação voláteis continuem, especialmente durante os períodos críticos da temporada de crescimento”, ele diz. “É muito importante saber seu custo de produção e quais níveis de preço são lucrativos para sua operação. Quando temos situações de excesso de oferta e maiores carryouts em qualquer commodity, o mercado terá uma tendência a gastar tempo no custo de produção ou abaixo dele para estimular a demanda. Quando os carryouts são mais apertados, com as fortes bases de demanda que criamos, o mercado corre para níveis de racionamento. É hora de vender.”
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