Fazendo sentido das fusões
9 de junho de 2015 A Syngenta pode ter rejeitado a oferta da Monsanto para comprar a empresa, mas a indústria ainda está preparada para a consolidação. Os negócios são enormes. O Platform Specialty Group gasta bilhões para adquirir a Arysta, a Chemtura e a Agriphar.
Em 2014, a atividade de fusão e aquisição no mercado agroquímico em geral e no setor de proteção de cultivos em particular gerou muito interesse. Foi um ano movimentado e os especialistas acreditam que 2015 pode ser igualmente interessante.
De acordo com Pam Schlosser, líder de produtos químicos dos EUA para a Pricewaterhouse
Coopers (PwC), cerca de metade dos negócios em 2014 foram megadeals, mais de $1 bilhões (incluindo toda a indústria química, não apenas agroquímicos). Essas transações foram geralmente divididas entre EUA e Ásia.
“Vimos uma quantidade significativa de consolidação na China, impulsionada principalmente pelo foco do governo chinês em trazer essas empresas de tipo nacional”, diz Schlosser. “Atores chineses significativos estão tentando reunir essas empresas para capturar sinergias, bem como criar mais nacionalmente
empresas de marca.
“Boa parte dos negócios chineses eram setores de fertilizantes e agroquímicos. Vemos muito mais produtos químicos de proteção de cultivos saindo da China. Estamos vendo os participantes regionais se consolidando e realmente tirando vantagem das economias de custos e criando potências ainda maiores.”
“Os players do setor químico têm tendido para a escala global e consolidação, e um foco preciso em eficiências é necessário para competir no que hoje é uma cadeia de suprimentos muito mais global”, diz Pranav Garg, Diretor Executivo e codiretor da HighQuest Partners.
A HighQuest Partners é uma empresa especializada em consultoria de gestão e assessoria em fusões e aquisições, dedicada ao setor global de alimentos e agronegócios.
Ajustando o Portfólio
Alcançar escala global é apenas uma das razões pelas quais as empresas se envolvem em atividades de M&A. “O maior tema subjacente é uma mudança em direção a portfólios de produtos químicos especializados mais focados, que têm margem mais alta, em contraste com partes comoditizadas do portfólio, como o glifosato”, diz Garg. “O potencial é para alcançar retornos e capital mais altos em geral e, ao longo do tempo, retornos maiores para os acionistas.”
De acordo com Garg, retornos mais altos são uma das razões por trás da atividade recente da Platform.
“Essa é uma tendência global; não se limita à Plataforma. A indústria também está adotando uma tendência em que as empresas estão separando seus portfólios entre o lado de commodities e o lado de especialidades, em uma tentativa de capturar maior valor”, ele diz.
A FMC recentemente desagregou seu portfólio entre soluções agrícolas e minerais. Dow, Bayer, BASF, Nufarm, Sumitomo também fizeram movimentos semelhantes.
Outros gatilhos de M&A incluem o desejo de construir portfólios de produtos e obter acesso a cadeias de suprimentos eficientes. Garg espera ver algumas aquisições para portfólios de produtos. “Podemos ver algumas aquisições para obter acesso a cadeias de suprimentos melhores e mais eficientes”, diz ele.
Onde no mundo
Os Estados Unidos e a Ásia podem ser responsáveis pela maioria das atividades de M&A, mas isso não significa que o resto do mundo esteja sendo negligenciado. Empresas em mercados emergentes são alvos intrigantes.
“Cada um dos mercados tem seu próprio grau de complexidade”, diz Garg. “Há muitos mercados na América Latina que podem ser interessantes. O Brasil é o grande. Isso é motivado simplesmente pelo Brasil ser reconhecido como um celeiro fenomenal para o mundo, hoje e no futuro.”
“O Brasil tem um dos regimes de aprovação mais difíceis e complexos para um ingrediente ativo ou um produto formulado, para poder vendê-lo ao mercado. Isso cria um gatilho adicional para aquisição nesses mercados. O objetivo é contornar esses obstáculos difíceis para entrar no mercado. Existem outros mercados nos quais é muito mais fácil vender. É uma coisa de país por país, mercado por mercado.”
“Uma crença crescente é que, quando você está falando sobre mercados emergentes, é a regra 80/50”, diz Schlosser. Um cliente está disposto a aceitar a eficácia do 80%, mas quer pagar apenas 50% do preço.
“Por exemplo, se você vai competir em um mercado emergente, precisa saber quais são esses drivers para esse cliente”, diz Schlosser. “Pode ser que eles aceitem menos funcionalidade, mas claramente eles querem por uma fração do preço. Você deve ajustar essa mentalidade quando estiver trabalhando em mercados emergentes. Acreditamos que isso tem um papel realmente significativo da perspectiva agrícola, especificamente no lado da proteção de cultivos.”
No futuro
De acordo com um comunicado recente da PwC, os esforços de fusões e aquisições durante o primeiro trimestre de 2015 foram tão ativos quanto no mesmo período do ano passado.
Houve 36 transações químicas (avaliadas em $50 milhões ou mais) totalizando $15 bilhões no primeiro trimestre de 2015, em comparação com 35 negócios totalizando $14,5 bilhões no mesmo período do ano passado.
“Claramente, os fundamentos para a atividade contínua de negócios no setor químico ainda estão lá”, diz Schlosser. “Se você pensar sobre o que está impulsionando toda a atividade de negócios — China, especificamente, haverá consolidação contínua, seja tentando compensar a perda de lucro ou pensar sobre como lidar melhor com questões regulatórias, então achamos que esses fundamentos ainda estão lá. Continuamos a ver as maiores empresas químicas pensarem sobre seus portfólios e continuarem a fazer investimentos em negócios de alto crescimento e potencialmente alienar ou desmembrar aqueles negócios que não têm tanta sinergia quanto antes dentro das empresas. Acreditamos que isso continuará a ocorrer.”
EUA superam a China em crescimento, dizem CEOs
A maioria dos CEOs de empresas químicas ao redor do mundo está confiante de que pode aumentar as receitas no curto e longo prazo, de acordo com a 18ª Pesquisa Global Anual de CEOs de 2015, conduzida pela PricewatershouseCooper.
Cerca de 72% desses CEOs dizem que há mais oportunidades de crescimento hoje do que há três anos. Embora isso possa não ser surpreendente, de onde essas oportunidades podem vir foi um pouco surpreendente.
“Pela primeira vez em vários anos, os EUA foram classificados como o principal mercado para crescimento”, diz Pam Schlosser, Líder de Produtos Químicos dos EUA, PwC. “Cinquenta e três por cento dos CEOs escolheram os EUA como o principal mercado para crescimento, ligeiramente acima da China. Isso não significa que a China esteja caindo; é claramente um forte número 2.”
De acordo com a pesquisa, 38% dos entrevistados esperavam que “as coisas melhorassem nos próximos 12 meses”.
Há, é claro, preocupações. Excesso de regulamentação, custos de energia altos ou voláteis, aumento das taxas de juros e encontrar talentos são algumas das armadilhas potenciais. A maioria delas está fora do controle das empresas, mas ter um plano pode mitigar seu impacto negativo.
“As empresas químicas precisam pensar sobre o talento de forma diferente”, diz Schlosser. “O conjunto de habilidades necessário para continuar a crescer e investir em empresas químicas é diferente do que era há 20 anos. O talento é um fator de megatendência que achamos que terá impacto.”
De acordo com a Pesquisa de CEOs da PwC, 63% das empresas estão buscando ativamente talentos em diferentes países, setores ou segmentos demográficos, e 57% têm uma estratégia para promover a diversidade de talentos.
Outra área de preocupação são as taxas de juros imprevisíveis. “Isso é algo em que nossos clientes estão pensando”, diz Schlosser.
Houve alguma sinalização do Federal Reserve de que as taxas de juros podem começar a subir novamente.
“Que impacto isso terá no crescimento e em fusões e aquisições? O que vimos nos últimos anos não tem precedentes. Não acredito que haverá uma queda completa se as taxas de juros começarem a subir, mas isso é claramente algo em que nossas empresas químicas estão pensando.”
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