FMC: A verdadeira vencedora na aprovação da fusão Dow-DuPont
7 de abril de 2017 Nota do editor: Com o Aprovação europeia, a fusão entre a Dow Chemical e a DuPont avançou muito. As concessões que precisam ser feitas não são surpreendentes, mas a alienação dos inseticidas da DuPont significa a perda de um negócio altamente lucrativo. Um vencedor claro neste contexto é FMC, de acordo com um artigo de opinião no SeekingAlpha.com, e essa percepção é confirmada pela reação do mercado, que fez as ações da FMC subirem mais de 10% imediatamente após o acordo se tornar público. Aqui está uma parte desse artigo.
Em 27 de março, a Comissão Europeia liberou a fusão entre a Dow Chemical e a DuPont sob certas condições. A Dow tem que alienar alguns ativos químicos e partes da DuPont do negócio global de pesticidas, bem como a maioria de sua organização global de P&D de proteção de cultivos.
No geral, eu diria que a luz verde da União Europeia foi obtida de forma bastante tranquila e sem muita demora, a Dow e a DuPont notificaram a Comissão Europeia em junho de 2016, e a esperada investigação aprofundada (“Fase II”) foi iniciada em 11 de agosto. Esta revisão precisa ser formalmente concluída em 90 dias úteis, mas atrasos e solicitações de informações adicionais são comuns, de modo que a finalização do processo foi adiada de dezembro para fevereiro e, finalmente, para março.
Como há surpreendentemente pouca sobreposição entre os negócios agrícolas da Dow e da DuPont, a Comissão Europeia teve que conceder permissão depois que as duas empresas ofereceram certas concessões.
A DuPont alienará partes de seu portfólio de herbicidas e inseticidas seletivos e a maioria de sua organização de P&D de proteção de cultivos, incluindo vários candidatos de pipeline em estágio inicial. A alienação será parte de uma troca de ativos com a FMC Corporation (NYSE:FMC), que por sua vez transferirá seus negócios de Saúde e Nutrição para a DuPont. Ambas as unidades são negócios de alta margem muito atraentes, mas a parte da DuPont gera quase o dobro de receita, de modo que a FMC pagará à DuPont $1,2B em dinheiro e transferirá $425M de capital de giro.
A FMC obterá um negócio que gerou aproximadamente $1,4B de receita e $450M de EBITDA ajustado no ano passado. A FMC Health and Nutrition, por outro lado, relatou vendas de 2016 de $707M e um EBITDA ajustado de $228M.
A transação que resolve quaisquer problemas regulatórios na Europa tem um alto preço para a futura empresa agrícola DowDuPont. Particularmente os inseticidas que a DuPont tem que alienar, são uma verdadeira pérola no portfólio agroquímico da empresa. Os ingredientes ativos rynaxypyr, cyazypyr pertencem a uma classe proprietária de inseticidas que são protegidos por patente até meados da década de 2020. Os produtos são sucessos de bilheteria que ainda estão crescendo, e a FMC espera que eles alcancem uma receita combinada de $1B em 2017. A venda está em linha com a estratégia de dar prioridade ao negócio de agroquímicos da Dow Agrosciences e se concentrar no pipeline da Dow e em suas atividades de P&D de proteção de cultivos.
O acordo ajudará a FMC Agricultural Solutions a crescer, e transformará a FMC Corporation em uma empresa puramente agroquímica e a tornará a quinta maior empresa de pesticidas globalmente. Com base nos números de 2016, a receita pro-forma da FMC aumentará em 61% de $2,3B para $3,7B. Isso reduzirá a dependência da FMC do volátil mercado latino-americano, fortalecerá a presença da empresa na Ásia e na Europa e adicionará produtos exclusivos de alta margem ao seu portfólio.
Os negócios que serão transferidos para a FMC representam quase metade das vendas de proteção de cultivos da DuPont de $2.854M em 2016. Eles respondem por quase 6% da receita total da DuPont e um pouco mais de 8% do EBITDA do grupo.
Leia o artigo completo em SeekingAlpha.com.
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